Quand les taux se resserrent

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 Quand les taux se resserrent

Les taux longs français sont au plus bas, que Standard & Poors dégrade la note France ou pas. De là à croire que les marchés ne lisent plus les notes des agences de rating, il y a un pas que nous ne franchirons pas ! Car les taux longs baissent jusqu’au moment, précis, où ils remontent, et brutalement, et pour longtemps.

En attendant ce retournement, tous les spreads se réduisent : 38 points de base entre France (1,26 % pour le dix ans) et Allemagne d’un côté (0,88 %) et 133,5 points de base entre Sud (Italie 2,34 et Espagne 2,09) et Allemagne d’un autre (0,88).

Deux questions se posent alors ;

– allons-nous retourner aux années sans spread entre nord et sud, en 2005, autrement dit avant la crise ?

– allons-nous résister à la remontée des taux d’origine américaine, quand Janet Yellen pressera sur le bouton ?

Trois réponses :

– les deux questions sont liées,

– Mario (Draghi à la BCE) et Janet (Yellen à la FED) feront leur possible, chacun de leur côté, pour éviter une forte remontée,

– la croissance faible que nous vivons montre bien que les taux resteront bas. Mais ils vont remonter, au moins un peu. La question qui se pose est celle de leur écartement, source de nouvelles difficultés.

Moralité : les taux actuels sont à leur point bas, la remontée se prépare, avec, cette fois, le nouveau poids, que l’on espère conjoint, de la FED et de la BCE pour la gérer au mieux. Ce sera une forward guidance qui sera data dependent.